Мультиплікатор Пуелла (Puell Multiple) – це співвідношення щоденної емісії монет (в доларах США) і 365-денної середньої ковзаючої емісії монет, що є осцилятором, побудованим на основі показників прибутковості майнерів.
Огляд індикатора
Puell Multiple досліджує фундаментальні показники прибутковості майнингу і як це впливає на ринкові цикли. Показник розраховується як відношення добової емісії монет (в доларах США) і 365-денної середньої ковзаючої емісії монет (у доларах США).
Інтерпретація показників
- Високі значення метрики свідчать про те, що поточна рентабельність майнерів висока в порівнянні з середньорічним показником. Таким чином, у майнерів є стимул фіксувати свої позиції.
- Низькі значення свідчать про те, що поточна рентабельність майнерів невисока в порівнянні з середньорічною. Таким чином, недостатня рентабельність може бути фактором, і деяким майнерам, можливо, доведеться почати знижувати хеш-потужність, відключаючи установки. Це, в свою чергу, збільшує хеш-долю інших майнерів, які потім можуть продавати менше монет, щоб покрити свої витрати, тим самим зменшуючи тиск на ринок.
- Халвінг. Подія знижує емісію на 50% в порівнянні з попереднім періодом, що призводить до зниження показників множника Пуелла вдвічі. Таким чином, вплив на рентабельність майнерів буде таким же, як зазначено в пункті вище “для низьких значень”.
Як розраховується?
Множник Пуелла розраховується шляхом ділення щоденної емісії монет в доларах США на її 365-денне ковзне середнє значення.
Puell Multiple = Daily Coin Issuance (USD) / MA365 Daily Coin Issuance (USD)
Як використовувати?
Оскільки майнерам необхідно покривати витрати на обладнання, логістику та енергію, вони є невід’ємними продавцями в мережах Proof-of-Work. Крім того, прибуткова експлуатація майнінгових ферм — це складний бізнес, який вимагає продуманого розподілу капіталу та інвестиційних рішень.
Таким чином, при оцінці тиску продавців на ринок, показник рентабельності майнерів можна розглядати як дуже корисний інструмент. Коефіцієнт Пуелла порівнює поточний загальний дохід майнерів, номінований у фіатних грошах, з середньорічним. 365-денний середній показник вибирається для відображення очікуваного базового доходу, що відповідає інвестиційним горизонтам шахтарів.
Визначення глобальних вершин
Майнери, як правило, налаштовані на глобальне зростання ринку і мають лонгову позицію по намайненому активу. Тому у них завжди є запаси видобутих монет, які не потрібно продавати для покриття поточних операційних витрат. Однак на бичачих ринках є стимул для нових майнерів увійти в бізнес, а для існуючих – розширюватися. Це створює протидіюючу силу і стимул для майнерів продавати частину своїх резервів, щоб зберегти свою частку хеш-потужності в мережі.
Помірі того, як у майнерів збільшується стимул продавати видобуті монети, ринку потрібно більше припливу капіталу, щоб впоратися з тиском продавця. У цих випадках, індикатор Пуелла буде мати висхідний тренд, особливо в період швидкого зростання ціни, який набагато перевищує відстале середньорікове значення. Значеня вище 4,0 історично сигналізували про глобальний пік на бичачому ринку, хоча на ранніх циклах BTC вони досягли ще більш високих значень: від 6 до 10.
При цих значеннях Puell Multiple рекомендується розподілити свою позицію.
Визначення глобальних мінімумів
Під час тривалих ведмежих ринків прибутковий майнинг стає все більш складним. Оскільки ціни падають, загальний дохід також падає, незважаючи на те, що поточні витрати на видобуток залишаються високими. Вартість майнінгу зазвичай вважається фіксованою в кожному вікні коррекції складності (14 днів для Bitcoin), що визначається загальною конкуренцією в мережі.
Майнери з більш міцним фінансовим становищем і більш низькими операційними витрати зможуть витримати більш тривалі і глибокі умови на падаючому ринку. У міру падіння цін інші майнери обов’язково продадуть більшу частину своїх доходів і почнуть ліквідовувати резерви для покриття своїх витрат, що негативно позначиться на курсі монети.
На певному етапі, рентабельність видобутку змусить майнерів, які досягнуть своєї точки збитковості, відключити обладнання для зниження енергоспоживання. В результаті шахтарі з більш сильним фінансовим становищем, які залишаються активними в мережі, заберуть собі частку видобутку. Ці інші майнери матимуть більшу частку доходу, отриманого за ті ж постійні витрати, і, отже, зможуть ліквідувати менше монет і почати процес накопичення.
В цей час, мультиплікатор Пуелла знижується до рівня нижче 1,0, що вказує на те, що майнери, ймовірно, відчувають відсутність доходу. Історично склалося так, що глобальні мінімуми ціни були нижче 0,5. В ці моменти рентабельність майнерів була на 50% нижчою за середньорічний показник.
Саме в цей момент рекомендується активно накопичувати позицію.
Висновки
Як бачите, прибутковість майнерів тісно пов’язана із загальними умовами на ринку Proof-of-Work криптовалют. Аналізуючи ці дані, ви можете отримати додаткові сигнали для накопичення або розподілу вашої позиції.
