Мультипликатор Пуэлла (Puell Multiple) — это соотношение ежедневной эмиссии монет (в долларах США) и 365-дневной средней скользящей эмиссии монет, которое представляет собой осциллятор, построенный на основе показателей прибыльности майнеров.
Обзор индикатора
Puell Multiple исследует фундаментальные показатели прибыльности майнинга и то, как это влияют на рыночные циклы. Индикатор рассчитывается как соотношение ежедневной эмиссии монет (в долларах США) и 365-дневной средней скользящей эмиссии монет (в долларах США).
Интерпретация показателей
- Высокие значения метрики указывают на то, что текущая прибыльность майнеров высока по сравнению со среднегодовым значением. Таким образом, у майнеров есть стимул фиксировать свои позиции.
- Низкие значения указывают на то, что текущая прибыльность майнеров невысока по сравнению со среднегодовой. Таким образом, недостаточная прибыльность может стать фактором, и некоторым майнерам может потребоваться начать снижать хэш-мощность, отключая майнинговые установки. Это в свою очередь увеличивает хэш-долю оставшихся майнеров, которые затем могут продавать меньше монет для покрытия своих расходов, тем самым снижая давление на рынок.
- Халвинг. Событие снижает эмиссию монет на 50% по сравнению с предыдущим периодом, что приводит к немедленному сокращению показателей мультипликатора Пуэлла в два раза. Таким образом, влияние на прибыльность майнеров будет таким же, как указано в пункте выше “для низких значений”.
Как рассчитывается?
Мультипликатор Пуэлла рассчитывается путем деления ежедневной стоимости эмиссии монет в долларах США на ее 365-дневное скользящее среднее.
Puell Multiple = Daily Coin Issuance (USD) / MA365 Daily Coin Issuance (USD)
Как применять?
Поскольку майнерам необходимо покрывать затраты на оборудование, логистику, оборудование и энергию, они являются неотъемлемыми продавцами в сетях Proof-of-Work. Кроме того, прибыльная эксплуатация майнинговых ферм — сложный бизнес, требующий хорошо продуманного распределения капитала и инвестиционных решений.
Таким образом, при оценке давления продавцов на рынок, показатель доходности майнеров может рассматриваться как очень полезный инструмент. Коэффициент Пуэлла сравнивает сегодняшний совокупный доход майнеров, номинированный в фиатных деньгах, со среднегодовым значением. 365-дневная средняя выбрана, чтобы отразить ожидаемый базовый доход, соответствующий инвестиционным горизонтам майнеров.
Определение глобальных вершин
Майнеры, как правило, настроены на глобальный рост рынка и имеют лонговую позицию по намайненому активу. Поэтому у них всегда есть резервы добытых монет, которые не нужно продавать для покрытия текущих операционных расходов. Однако на бычьих рынках, для новых майнеров появляется стимул войти в бизнес, а для существующих — расширяться. Это создает противодействующую силу и стимул для майнеров продать часть своих запасов, чтобы сохранить свою долю хэш-мощности в сети.
По мере того как у майнеров увеличивается стимул продавать добытые монеты, рынку, чтобы справиться с давлением продавцов необходим более значительный приток капитала. В этих случаях мультипликатор Пуэлла будет иметь восходящий тренд, особенно в период быстрого роста цены, который значительно превышает запаздывающее среднегодовое значение. Значения Puell Multiple, превышающие 4.0 исторически сигнализировали о глобальном пике бычьего рынка, хотя в ранних циклах BTC они достигали еще больших значений: от 6 до 10.
На этих значениях Puell Multiple рекомендуется распределять свою позицию.
Определение глобальных минимумов
Во время продолжительных медвежьих рынков прибыльный майнинг становится все труднее. По мере падения цен, совокупный доход также падает, несмотря на то, что текущие затраты на майнинг остаются на высоком уровне. Стоимость майнинга обычно считается фиксированной в пределах каждого окна корректировки сложности (14 дней для Биткоина), которая определяется общей конкуренцией в сети.
Майнеры с более сильным финансовым положением и низкими операционными расходами смогут выдерживать более длительные и более глубокие условия медвежьего рынка. По мере падения цен, остальные майнеры обязательно продадут большую часть своих доходов и начнут ликвидировать резервы для покрытия своих затрат, что негативно скажется на курсе монеты.
На каком-то этапе прибыльность майнинга будет вынуждать майнеров, которые достигают своей точки убыточности отключать оборудование для снижения энергопотребления. Вследствие этого майнеры с более сильным финансовым положением, которые остаются активными в сети, отберут долю майнинга себе. Эти оставшиеся майнеры будут иметь большую долю дохода, добытого за те же фиксированные затраты, и, следовательно, смогут ликвидировать меньшее количество монет и начать процесс накопления.
В это время мультипликатор Пуэлла достигает уровня ниже 1.0, что указывает на то, что майнеры, вероятно, испытывают нехватку доходов. Исторически сложилось так, что глобальные минимумы цены были на уровне ниже 0.5. В эти моменты прибыльность майнеров была на 50% ниже среднегодовой.
Именно в этот момент рекомендуется активно накапливать позицию.
Выводы
Как видите, показатели доходности майнеров тесно коррелируют с общей конъюнктурой на рынке Proof-of-Work криптовалют. Анализируя эти данные можно получить дополнительные сигналы к накоплению или распределению своей позиции.
