SOPR (англ. Spent Output Profit Ratio, рус. Коэффициент прибыли потраченного вывода) – это показатель, который отражает степень реализованной прибыли и убытков для всех монет, перемещаемых в блокчейне.
Обзор индикатора
SOPR дает представление о настроениях с глобальной точки зрения, прибыльности и потерях, понесенных за определенный промежуток времени. Он отражает степень реализованной прибыли для всех монет, перемещенных в блокчейне.
SOPR измеряется путем учёта монет, перемещенных в выбранном временном масштабе (ежедневно, ежечасно и т.д.) и определения соотношения между стоимостью фиата на момент создания UTXO и стоимостью фиата, когда UTXO был потрачен.
Как трактовать данные
- Значение SOPR больше 1 означает, что монеты, перемещенные в этот день, в среднем продаются с прибылью (цена продажи выше, чем цена покупки).
- Значение SOPR меньше 1 означает, что монеты, перемещенные в этот день, в среднем продаются с убытком (цена продажи меньше цены покупки).
- Значение SOPR ровно 1 означает, что монеты, перемещенные в этот день, в среднем продаются безубыточно.
- Тенденция роста SOPR означает, что прибыль реализуется.
- Тенденция к снижению SOPR означает, что участники рынка несут убытки и / или прибыльные монеты не тратятся.
Как рассчитывается?
SOPR рассчитывается путем деления реализованной стоимости израсходованного вывода (в долларах США) на стоимость при создании исходного UTXO (в долларах США).
SOPR = к-во монет * цена последнего перемещения монет в USD (для всех израсходованных выводов) / к-во монет * цена актива на момент создания UTXO в USD (для всех израсходованных выводов)
Как использовать SOPR для анализа рынка
В целом, высокие значения SOPR указывают, что в конкретный период было получено больше прибыли чем убытка. Последовательные пики высокого SOPR (создающие восходящий тренд индикатора) предполагают непрерывное распределение, обычно во время бычьих ралли. По мере того как всё больше монет фиксируется и возвращаются в обращение, вероятность достижения локального или глобального пика увеличивается.
И наоборот, низкие значения SOPR указывают на один или оба следующих сценария:
- Инвесторы, владеющие прибыльными монетами, сократили свои продажи, что свидетельствует о том, что это не глобальный пик и через определенное время цена будет расти дальше. На бычьих рынках это может сигнализировать о том, что коррекция вымотала продавцов и что, возможно, происходит накопление.
- Инвесторы, держащие монеты в убытке, тратят их. Когда доля реализованных убытков превышает реализованную прибыль, SOPR упадет ниже 1,0. Обычно это свидетельствует о панических продажах, капитуляции быков или медвежьих рыночных условиях.
Примеры рыночных ситуаций
Бычий рынок
По мере роста цен на бычьих рынках большая часть предложения монет будет приносить прибыль. Кроме того, по мере продолжения бычьего рынка величина прибыли монет, которые удерживают долгосрочные инвесторы, будет расти. По мере роста объема нереализованной прибыли растет и стимул для инвесторов реализовывать прибыль, заставляя неопытных участников покупать у них актив по завышенным ценам.
Типичная последовательность и интерпретация SOPR во время ралли бычьего рынка следующая:
- Сброс (перезагрузка) SOPR (A): после коррекции цены, когда на рынке царит медвежий настрой, в игру вступают “умные деньги”, выкупают падение по самым низким ценам, спрос начинает превышать предложение. SOPR низкий (около или ниже 1), указывает на то, что прибыльные монеты бездействуют и что большая часть трат была совершена паникерами на спаде.
- Распределение (продажа) (B): по мере роста цены увеличивается стимул для инвесторов с прибыльными монетами реализовать прибыль. SOPR увеличивается (часто с последовательными пиками), поскольку все больше и больше предложения распределяется обратно в обращение с высокой реализованной прибылью. Проще говоря крупные игроки, разгружаются об толпу.
- Установление вершины локального/глобального уровня (C): в конечном итоге вновь распределенное предложение на рынке превышает входящий спрос, и устанавливается локальный или глобальный пик цены. SOPR в этом момент, как правило, высокий, что указывает на получение больших объемов прибыли.
Коррекции на бычьем рынке
В целом, более новые и неопытные участники рынка с большей вероятностью «закупились на хаях» и впоследствии в панике продадут свои монеты в убыток во время коррекции. И наоборот, долгосрочные держатели и опытные инвесторы с большей вероятностью будут владеть монетами, купленными по более низким ценам, и будут готовы вложить капитал для выкупа просадок, вместо того, чтобы продавать в минус.
Следуя приведенной выше последовательности, типичная интерпретация SOPR во время коррекций выглядит следующим образом:
- Установлен локальный/глобальный хай (C): крупные инвесторы частично или полностью распродали свои прибыльные монеты.
- Коррекция (D): прибыльные монеты распределяются на коррекции, но незначительными объемами. Долгосрочные инвесторы менее склонны в панике продавать прибыльные монеты на дне, в то время как новые и неопытные участники торгов с большей вероятностью получат убытки во время коррекции. Это ведет к нисходящему тренду SOPR.
- Сброс SOPR (A): Наконец, капитуляция новых инвесторов приводит к пиковым низким значениям SOPR (около или ниже 1), в то время как прибыльные монеты остаются бездействующими, что указывает на убежденность опытных инвесторов удерживать и/или дополнительно накапливать актив.
Развороты на бычьем рынке
Бычьи рынки в конечном итоге устанавливают новые глобальные вершины, за которыми следует длительный период медвежьего рынка. Общий тренд и пиковые уровни индикатора SOPR могут дать представление об относительной величине реализованной прибыли, что в свою очередь может помочь в определении разворота рынка.
Типичная последовательность определения глобальных вершин на бычьем рынке с помощью индикатора SOPR выглядит следующим образом:
- SOPR последовательно устанавливает новые локальные вершины. Коррекции указывают на то, что величина получаемой прибыли увеличивается с каждым ралли. Это также означает, что для поглощения монет, продаваемых по все более высоким ценам, требуются большие объемы притока капитала.
- Продолжительные периоды высокого SOPR указывают на то, что продажа прибыльных монет не замедляется во время падений цен и, таким образом, может указывать на растущий сантимент о том, что монеты становятся дорогими.
- Существенно низкие значения SOPR во время коррекции цены могут указывать на сильную панику на рынке, поскольку инвесторы осознают большие убытки. Глубокое падение SOPR ниже 1 указывает на то, что большая часть рынка находится в убытке и возможно начался медвежий рынок.
Медвежий рынок
На медвежьих рынках SOPR обычно выглядит противоположно бычьему рынку. Во время медвежьих рынков общий интерес и спрос на актив ослабевают, а высокая волатильность на даунтренде сбивает неопытных инвесторов с толку как при просадках, так и при отскоках. Медвежьи рынки в конечном итоге устанавливают окончательный минимум цены, при котором “smart money” накапливают актив, отбирая его у неопытных участников торгов, капитулирующих с большими убытками.
Типичная последовательность и интерпретация SOPR на медвежьих рынках выглядит следующим образом:
- Глобальный максимум цены (A): Распределенное предложение в конечном итоге превышает спрос на рынке. Как долгосрочные, так и краткосрочные инвесторы распределяли дорогие монеты с высокой реализованной прибылью, что привело к высоким значениям SOPR.
- Локальная капитуляция (B): при преобладающей тенденции к снижению цен, инвесторы, которые находятся в убытке, капитулируют и продают свои монеты в убыток во время локальных минимумов цены. Это приводит к очень низким значениям SOPR, обычно менее 1. Эти локальные капитуляции также предоставляют возможность трейдерам играющим против тренда, открывать лонговые позиции для получения прибыли на отскоках.
- Возврат к прибыльности (C): когда цена растет на медвежьем рынке, трейдеры играющие против тренда или долгосрочные холдеры из предыдущего бычьего цикла снова возвращаются к прибыльности своего портфеля. По мере того как их монеты тратятся и продаются, SOPR будет выше 1. Поскольку огромное предложение из этих потраченных монет снова подавляет сниженный спрос медвежьего рынка, рыночная цена может развернуться, повторяя фазу B.
- Окончательная капитуляция (D): когда медвежий рынок подходит к концу, максимальное количество держателей монет несут чистые убытки, а SOPR может оставаться ниже 1 в течение длительного периода времени. Оставшиеся прибыльные монеты из предыдущего цикла бездействуют, умные деньги накапливают актив, а предложение на рынке стремительно уменьшается, в конечном итоге создавая новое бычье ралли из-за недостатка свободного предложения на маркете.
Обзор инструмента от Glassnode (на английском)
Другие вариации SOPR
Скорректированный SOPR (aSOPR)
Скорректированный SOPR (aSOPR) отфильтровывает все UTXO со сроком службы менее часа, обеспечивая более точный сигнал о фактических транзакциях продажи / покупки.
SOPR краткосрочных держателей (STH-SOPR)
SOPR краткосрочных держателей (STH-SOPR) – это SOPR, который учитывает только израсходованные выводы моложе 155 дней и служит индикатором для оценки поведения краткосрочных инвесторов.
SOPR долгосрочных держателей (LTH-SOPR)
SOPR долгосрочных держателей (LTH-SOPR) – это SOPR, который учитывает только израсходованные выводы старше 155 дней и служит индикатором для оценки поведения долгосрочных инвесторов.
Вывод
Как видим SOPR – полезный инструмент во всех рыночных условиях, поскольку позволяет фиксировать совокупную прибыль и убыток, реализованные в конкретный момент. Показатель можно рассматривать как отражение настроений рынка. Как абсолютное значение индикатора, так и преобладающая тенденция дают представление о психологии рынка.
Ознакомится с графиком индикатора SOPR можно здесь.
