Реализованная капитализация (Realized Capitalization) – это разновидность рыночной капитализации при которой стоимость Биткоина оценивается не по текущей рыночной цене, а по цене последнего перемещения. Таким образом, метрика показывает реализованную стоимость всех монет в сети, а не их общую рыночную стоимость. В статье рассмотрим как эта метрика работает и рассчитывается, а также как с помощью нее определять фазы рынка.
Как рассчитывается?
Реализованная капитализация рассчитывается путем оценки каждого UTXO на основе цены, когда он был перемещен в последний раз.
Реализованная капитализация = последняя цена перемещения монет * количество перемещенных монет (для всех UTXO)
Рассмотрим пример:
- кто-то купил/продал 1 биткоин по 50 долларов 11 лет назад;
- кто-то купил/продал 3 биткоина по 1000 долларов 5 лет назад;
- кто-то купил/продал 10 биткоинов по 20 тысяч долларов 4 года назад;
- кто-то купил/продал 5 биткоинов по 10 тысяч в прошлом году.
Таким образом мы получаем следующее уравнение:
Реализованная капитализация = 1*50 + 3*1000 + 10*20000 + 5*10000 = 253 050 долларов.
Это упрощенный пример, реальная реализованная капитализация рассчитывается для всех UTXO в блокчейне.
Реализованная капитализация снижает влияние потерянных и долго неактивных монет и оценивает монеты в соответствии с их фактическим присутствием в экономике блокчейна. Когда монета, которую последний раз перемещали по значительно более низкой цене, потрачена, она переоценивается по текущей рыночной цене и, таким образом, увеличивает реализованную капитализацию на соответствующую сумму. Точно так же, если монета потрачена по цене ниже, чем когда она была перемещена в последний раз, она переоценивается по более низкой цене и соответственно уменьшает реализованную капитализацию.
Говоря простым языком, если вы купили один Биткоин по $20 000, а сейчас он стоит $35 000, то реализованная стоимость будет составлять именно $20 000, так как именно столько вы заплатили за этот Биткоин. И так для всех биткоинов в сети.
Реализованная стоимость очень мощная метрика для оценки реального экономического веса и ликвидности актива. Она позволяет не учитывать давно потерянные монеты или бездействующие кошельки, т.к. они практически не имеют влияния на текущую рыночную ситуацию.
Однако даже если бездействующие монеты придут в действие спустя длительное время, это окажет соответствующее влияние на показатель, т.к. он переоценивается с каждой новой тратой в сети.
Например, Биткоины, которые были последний раз перемещены до момента когда у BTC появилась цена в 2009 году, будут иметь нулевое влияние на реализованную капитализацию. В то время как рыночная капитализация учитывает их стоимость относительно текущей стоимости Биткоина, что делает эту метрику немного переоцененной.
Изменения в реализованной капитализации будут происходить в следующих случаях:
- Увеличение реализованной капитализации произойдет, когда монеты, которые в последний раз были перемещены по более низким ценам, будут потрачены по более высоким ценам. Это действие переоценивает их выше, и реализованная капитализация увеличится на количество монет, умноженное на разницу между последней ценой и текущей ценой.
- Снижение реализованной капитализации произойдет, когда монеты, которые в последний раз были перемещены по более дорогим ценам, будут потрачены по более низкой цене. Это действие переоценивает их ниже, а реализованная капитализация будет уменьшаться на количество монет, умноженное на разницу между последней ценой и текущей ценой.
- Величина изменения реализованной капитализации напрямую связана с разницей в цене между тем, когда монета была перемещена в последний раз, и ценой, когда она была потрачена. Монеты, переоцененные на более значительные суммы, будут иметь большее влияние на реализованную капитализацию.
Монеты, перемещенные на пике бычьего рынка и потраченные на нижней части медвежьего рынка, будет иметь большое влияние на реализованную капитализацию в сторону понижения. Точно так же монета, купленная на дне медвежьего рынка и проданная на вершине бычьего тренда, будет иметь большое влияние на реализованную капитализацию в сторону повышения. Трата монеты по той же цене, но позже, никак не влияет на метрику.
Как использовать?
Рассмотрим метрику на примере сервиса Glassnode.
Реализованную капитализацию можно сопоставлять с рыночной капитализацией для определения фаз рынка:
- Если рыночная капитализация превышает реализованную, рынок получает совокупную прибыль.
- Если рыночная капитализация ниже реализованной, рынок несет совокупные убытки.
Исторически рыночная капитализация торговалась на уровне реализованной капитализации или ниже только в нескольких случаях. Каждый из этих случаев в ретроспективе оказывался дном и окончанием медвежьего тренда. Имеет смысл рассматривать этот индикатор и в будущем, в пользу глобальной поддержки.
Доказательства можно увидеть в рыночных циклах 2011 и 2013 годов, еще задолго до того как была представлена метрика реализованной капитализации в 2018 году.
Поддержкой при зарождающемся бычьем рынке выступил именно ценовой диапазон реализованной капитализации. Периоды времени, когда рыночная капитализация торговалась ниже реализованной, представляли собой окончательные дно медвежьего рынка и диапазон накопления крупными игроками. Тогда реализованная капитализация действовала как сопротивление, но после пробития уровня снова стала поддержкой.
Рекомендованные настройки графика:
Compare: Market Cap
Scale: Log
Axis: 1 (для обоих графиков)
Определение фаз рынка по реализованной капитализации
- Бычьи рынки, как правило, характеризуются резким восходящим трендом реализованной капитализации, поскольку монеты, приобретенные по более низким ценам, фиксируются по более высоким. Более крутые восходящие тренды предполагают, что фиксируют крупные участники торгов.
- Медвежьи рынки обычно характеризуются неглубоким нисходящим трендом реализованной капитализации. Это происходит потому, что новые участники рынка несут убытки на медвежьем рынке.
- Фазы накопления сопровождаются капитуляцией медвежьего рынка и фазой раннего бычьего рынка. Обычно, характеризуется как боковик с не резким восходящим трендом реализованной капитализации. Это происходит, когда инвесторы с крупным капиталом накапливают дешевые монеты, тем самым обеспечивая максимальную поддержку рынка, и начинают выводить купленное на холодные кошельки.
Выводы
Как видите блокчейны на базе UTXO открывают широкие возможности для ончейн анализа и создания метрик наподобие этой. При грамотном использовании график реализованной капитализации позволяет довольно легко определять фазу рынка в которой находится актив. В совокупности с другими фундаментальными показателями можно получить максимально точные сигналы на покупку или продажу монеты.
